Twilio Inc.(股票代碼:TWLO)



Twilio Inc.(股票代碼:TWLO)是一家成立於2008年,總部位於美國三藩市的資訊科技公司,向客戶提供雲端通訊平台服務(Cloud Communication as a Service)。針對傳統通訊模式的各種限制,包括開發空間少、費用高昂、複雜、及收到地區限制等,公司便以資訊科技解決上述各種痛點,為中小企業、個人開發者提供各式應用程序接口(下稱API),將資源和時間集中於業務上。


業務摘要



Figure 1 (Source: Twilio Inc.)


Twilio開發了一種簡單程式語言,名為TwiML,令使用者能根據各自的需要,設計通訊方案。通過它提供的可編程通訊雲端(Programmable Communications Cloud),客戶不單能直接使用各種常用功能,如雙重認證;亦可以藉平臺之便,制訂語音、短訊、以至視訊方案,滿足業務所需。換句話說,公司的定位是給予可調整的通訊工具,令營運者能更有效、低成本地接觸目標客戶。

這裡可以包括一些實際應用事例,在Uber建立自家雲端通訊團隊前,就是Twilio的其中一名大客戶,通過它提供的API,讓Uber的用家(即司機和乘客),可以在身份保密的情況下溝通。WhatsApp Business便是另一個Twilio服務的應用例子,如果大部分繁複、冗長的常見問題,都需要專人作答,未必費時失事,以API建立一個自動對答系統,便協助不少企業降低成本。


TwilioVonage NexmoBandwidthMessageBirdSMS‧‧‧‧Voice‧‧‧‧Video‧‧Email‧Fax‧Chat‧‧‧



Figure 2 (Source: Bloomberg Intelligence)


參考Bloomberg Intelligence所進行的研究,Twilio提供的API覆蓋所有常用溝通媒介,2019年透過收購SendGrid令它擴展服務至Email。與市場主要競爭對手,包括Vonage Nexmo、Bandwidth等比較,Twilio有著更齊全的應用,同時間亦擁有先行者優勢,是公司能夠在高度分散的市場突圍的主要因素。


此外,Twilio應用物聯網(Internet of Things)概念的產品Super Network,它將數據中心、網絡供應商無視地域界限地連結起來,透過對大量用戶數據進行分析,公司能給予更高品質、成本效益更優秀的服務。簡單來說,Super Network容許用家在全球範圍內,與已連結的智能裝置進行溝通,今天我們從國際性連鎖企業收到的資訊,不一定是由同地區、國家發出。


財務表現

表面看來,Twilio的確具有一定競爭優勢,能夠協助客戶誇越地區限制、以更低成本接觸目標群體,已成功吸引如Nike、PayPal、Standard Chartered等國際知名品牌選擇它的服務,以下再細看其財務表現。



Figure 3 (Source: Twilio Inc. & Seeking Alpha)


過去數年,Twilio收入正以超過60%複合年增長率(CAGR)成長,幅度較它的可服務市場規模(Addressable Market)更顯著,今年該市場預期將達到620億(美元,下同),相比2017年底的450億成長37.8%。期內毛利率在大致穩定,但有緩慢下降的趨勢。公司為長期毛利率定下界乎於60到65%的目標,但2020上半年,在毛利水平較低的短訊收入佔比仍高達45%之下,它必須加強高增值的視訊、應用程式收入,才有望實現上述目標。




Figure 4 (Source: Twilio, Inc.)


資訊科技行業其中一個特點是,它的技術優勢不像半導體、生物科技行業般顯著。就好像當年Google首次將朋友圈概念應用於旗下社交網絡Google+,沒過很久相近功能就已在Facebook上出現一樣。所以,對資訊科技企業來說,擴大用戶群組形成社群,提高轉換成本,才是競爭優勢的有效來源。自2019年第1季收購SendGrid,Twilio未有停下腳步,活躍用戶數量穩步上揚。另一方面,10大用戶佔收入比例維持穩定,間接反映用戶黏性的存在。

另外,按公司提供的數據,它的非通用會計準則營銷開支佔收入約24%,與其他成長型資訊科技企業如DocuSign(股票代碼:DOCU)、Zoom Video(股票代碼:ZM)的50%和41%比較,具有成本效率優勢。


風險因素

Twilio向用戶提供的技術方案,對各類資料存在一定依賴,包括各類個資料等。管理收集、應用該等數據的法律與法規,會因州份、國家、地區而不同,並一直在更新。歐盟實施的General Protection Data Regulation就於2018年生效,對不合規的機構賦以嚴厲處罰,可達2,000萬歐元或以上。在各國都更重視個人私隱保護的環境下,未來Twilio服務的有效性會否