Turning Point Brands Inc. (股票代碼:TPB)




美股巡禮 - 美國領先的其他煙草產品供應商 Turning Point Brands Inc.


Turning Point Brands Inc. (股票代碼:TPB) TPB是一家美國領先的其他煙草產品供應商,以2018年年銷售的其他煙草產品消費者的總量而言,公司排名第6。TPB並不銷售香煙,而三個主要焦點品牌包括: (1)無煙產品中的Stoker's®,(2) 有煙產品中的Zig-Zag®以及 (3) 以售賣新世代產品的VaporBeast®和DirectVapor®兩大分銷渠道,為TPB產生穩定的現金流,用作公司收購提供資金,再從以增加支持品牌,建立增長基礎並加強資本狀況。

據估計,美國其他煙草產品行業在2017年產生了大約110億美元的製造商收入。而根據官方數字,與製造傳統捲煙形成鮮明對比下,製造捲煙數量已經下降了近數十年。根據第三方分析報告更顯示,其他煙草產品行業正顯示以中低單位數增長並不斷增加。

截至2018年12月31日,TPB的產品在大約185,000個美國零售店中有售,隨著加拿大零售店的增加,TPB北美零售店總數估計達到210,000個。據美國科學管理協會(“MSAi”)稱,公司銷售團隊以使用所有的傳統零售渠道下以達成廣泛分銷目的,當中包括使用所有便利店, 以佔據近整個其他煙草產品行業近6成銷量的市場渠道。

無煙產品中 - Stoker's®嚼煙產品在過去幾年中已經佔據了行業相當大的份額,目前是該行業的第一大折扣品牌和總括第二大品牌,佔市場份額約2成。而配合公司其余在無煙產品的品牌,總市場份額佔約2成8, 為這市場的第2大。

有煙產品主要包括捲煙紙和自製(Make-Your-Own “MYO”)雪茄包。TPB的標誌性 Zig-Zag®品牌的優勢推動了公司在捲菸紙和MYO雪茄包裝市場的領導地位。在捲菸紙中,Zig-Zag®是美國排名第一的優質捲菸紙,佔總市場份額約3成。TPB更估計Zig-Zag®是充滿希望的加拿大市場的第一品牌。

新世代產品主要透過 “VaporBeast” 為非傳統零售渠道提供銷售電子煙 (如:香煙液體和設備產品) 的領先分銷商。



財務績效

TPB收入由核心煙草業務(包括無煙和有煙產品線)主要通過向批發分銷商銷售產品獲得收入,批發分銷商再將產品轉售給零售商或消費者。而近年,通過一些收購後,TPB亦通過旗下品牌零售店直接接觸及銷售給最終消費者,亦通過強大的線上平台作直接銷售。公司暫時有大約近來8成半是依靠外包供應商生產。

2018年,淨收入增長16.4%主要原因是得益於持續的VaporBeast等新世代產品產增長及過去一年新收購下的影響。新世代產品佔總淨收入近4成,其余無煙及有煙產品分別各佔27%和34%。

截至2019年3月31日止三個月第一季度,TPB綜合銷售比去年首季同比增加1,770萬美元或23.9%。淨銷售額的增長主要受到新世代產品類別銷量增長的推動, 此產品類別同比增長達6成6, 而其余無煙和有煙產品線分別同比增長8.7%及下跌5.5%。

賣點 品牌組合 :TPB已經建立了一個具有顯著規模的領先品牌組合,得到廣泛消費者,零售商和批發商的認可。其中Stoker's®和Zig-Zag®品牌均已成熟,分別為有著79年和119年的歷史。 新世代產品市場亦通過收購VaporBeast和IVG(電子煙液體,設備和配件的主要銷售商)而建立。

未來增長點(市場擴張): 公司2018年不到5%的收入來自美國以外的地區。TPB正在推行國際增長戰略,並將會在建立了強大的基礎設施和跨多個部門和產品的網絡關係後,以擴大銷售和增加利潤。目標包括針對性地擴大我們在全球其他煙草產品行業的影響力。例如,TPB在南美洲銷售Stoker®MST產品,在國際上銷售Primal®草藥包裝和錐形產品。TPB亦預期採用雙向途徑介紹自己的產品和品牌,並與其他行業領導者合作,以改善市場滲入和盈利能力,以支持國際擴張。

保持精益,低成本的運營模式 : TPB擁有精簡,輕資產的製造和採購模式,透過利用外包供應商關係,大家部分生產都由外包所做,令公司得以輕資產形式管理及經驗。而輕資產模式相對地為公司提供了市場靈活性,使公司能獲得更強的利潤。TPB與供應商關係使公司能夠擴大產品範圍時能快速進入新的其他煙草產品市場,因為管理層能夠專注於品牌建設和創新而非生產線上。隨著公司繼續的發展,TPB亦打算繼續優化輕資產運營模式,以保持低運營成本和良好的利潤率。 2018年,淨銷售額的約85%貨品生產來自外包生產。而在過去的5年中,TPB的資本支出每年僅僅在130萬美元到320萬美元之間。 反映公司相對資本投入靠小,有更大的靈活性及專注品牌發展和銷售。


<純屬團員分享,教學,不屬投資建議>

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